China y Sudamérica, ante una oportunidad clave para el mercado global de soja

La demanda externa y el ritmo de molienda serán determinantes para evaluar si la soja estadounidense puede sostener su competitividad frente a la creciente oferta sudamericana. Mientras los datos de exportación y los inventarios de aceite concentran la atención de los operadores, la evolución del clima en Brasil, la reciente elección presidencial y la debilidad del real agregan incertidumbre sobre la distribución de las compras chinas.Los argumentos alcistas sostienen que la demanda subyacente de soja estadounidense no se ha deteriorado tanto como sugiere el comportamiento reciente del mercado. Para reforzar esta visión, será necesario que las exportaciones superen las expectativas actuales del USDA, que la molienda recupere dinamismo y que los inventarios de aceite de soja permanezcan ajustados. También contribuiría una mejora de las primas de la mercadería física estadounidense o la aparición de dificultades climáticas en Brasil.En contraste, los fundamentos bajistas se apoyan en la posibilidad de que Brasil consolide una nueva cosecha récord, favorecida por perspectivas climáticas mayormente adecuadas. La combinación de una oferta abundante y un real más débil podría mejorar la competitividad exportadora brasileña, presionar las primas de la soja estadounidense y favorecer una mayor concentración de las compras internacionales en Sudamérica.Uno de los principales interrogantes es si China mantendrá el ritmo de compras de soja estadounidense o trasladará una proporción creciente de sus operaciones hacia Brasil y otros proveedores sudamericanos. La evolución del tipo de cambio brasileño y las consecuencias comerciales de la reciente elección presidencial serán factores relevantes para determinar la distribución de la demanda entre ambos orígenes.El contexto de oferta también representa un desafío para la evolución del mercado. Estados Unidos se encuentra recolectando una cosecha récord, mientras Brasil avanza con la siembra de una superficie también récord. Este escenario podría prolongar la reducción de posiciones compradas de los fondos si no aparecen señales concretas de una demanda más firme o problemas productivos en Sudamérica.Desde el punto de vista técnico, la soja volvió a ubicarse en torno a su media móvil de 100 ruedas. El análisis identifica una zona de referencia entre US$ 11,80 y US$ 12,20 por bushel, donde se concentra la expectativa de encontrar soporte. La evolución de los indicadores técnicos, junto con los datos de exportación, molienda y clima sudamericano, permitirá evaluar si el mercado logra estabilizarse.En síntesis, la posibilidad de una recuperación de precios en Chicago dependerá de que la demanda estadounidense muestre suficiente fortaleza para compensar la abundante oferta disponible y la creciente competencia brasileña. La continuidad de las compras chinas, la recuperación de la molienda y el comportamiento de los inventarios de aceite en EE. UU. serán indicadores centrales para determinar si los fundamentos logran contrarrestar la presión de la cosecha récord.Las exportaciones de harina de soja de Argentina alcanzarían un récord y la molienda sostiene el ritmoLas exportaciones argentinas de harina de soja sumarían alrededor de 18,1 millones de toneladas entre abril y octubre de 2026, considerando un volumen estimado de 2,5 millones para octubre. Se trataría del mayor registro para ese período de las últimas campañas, impulsado por una demanda externa firme y precios internacionales que acompañaron durante buena parte del segundo semestre.La industria mantuvo un elevado nivel de actividad para abastecer los compromisos comerciales. En septiembre, la molienda se ubicó cerca de los 3,9 millones de toneladas, en niveles próximos al máximo del rango de los últimos cinco años para ese mes. Además, entre agosto y septiembre se exportaron más de 6 millones de toneladas de harina, un volumen récord para esta altura del año.El complejo soja se consolidó, así como uno de los principales motores de las exportaciones argentinas durante los últimos meses. La combinación de una industria con buen ritmo de procesamiento y una demanda internacional sostenida permitió alcanzar registros destacados en los embarques de harina.Hacia adelante, el desafío será sostener esta dinámica en un escenario de mayor competencia. Estados Unidos cuenta con un programa exportador de soja avanzado y China volvió a acelerar sus compras, mientras que Brasil mantiene una amplia disponibilidad de mercadería para abastecer los mercados internacionales.A este escenario se suma la posibilidad de que el deterioro de los márgenes del sector porcino chino limite el crecimiento de la demanda de harina durante 2027. Si bien Argentina conserva una posición competitiva en el mercado internacional, la evolución de la demanda y la competencia de los principales exportadores serán determinantes para mantener el actual ritmo de colocaciones.Los fondos aceleran la salida de las materias primas y China sostiene las expectativas agrícolasLos fondos de inversión retiraron US$ 6.600 millones de los mercados de materias primas, el mayor flujo de salida desde junio, en un contexto de mayor cautela tras el mensaje restrictivo de la Reserva Federal y las bajas de Wall Street según datos de mercado. La liquidación se concentró en posiciones compradas de soja, harina de soja y maíz, mientras las perspectivas climáticas favorables en Sudamérica y los factores estacionales agregan presión sobre los granos.La atención se traslada ahora a la demanda china, que continúa funcionando como respaldo para el mercado agrícola, y a la evolución del clima en Brasil y Argentina. En paralelo, las elecciones de medio término en Estados Unidos y el informe de empleo del viernes serán referencias centrales para los mercados financieros, el dólar y las materias primas, en una semana que podría mostrar elevada volatilidad.